Aave V3 Menghindari Hutang Macet yang Belum Dipulihkan Dari 2023 hingga 2025: Studi

Makalah staf Bank of Canada menemukan bahwa Aave V3 melaporkan nol pinjaman bermasalah pada tahun 2024, dengan jaminan berlebih dan likuidasi otomatis membantu mencegah kerugian pemberi pinjaman di pasar pinjaman Ethereum.

Menggunakan data tingkat transaksi dari 27 Januari 2023 hingga 6 Mei 2025, belajar menemukan bahwa posisi biasanya dilikuidasi sebelum nilai agunan turun di bawah utang, sehingga membantu menahan kerugian pemberi pinjaman di seluruh sampel.

Namun model tersebut memiliki konsekuensi tersendiri, kata surat kabar itu. Meskipun sistem ini melindungi pemberi pinjaman dari kerugian yang belum dapat dipulihkan, sistem ini juga mengalihkan risiko kepada peminjam dan membatasi efisiensi modal dibandingkan dengan sistem pinjaman tradisional.

Menurut makalah tersebut, desain Aave V3 mengandalkan pengendalian risiko otomatis dibandingkan penjaminan tradisional, yang mengharuskan peminjam untuk memberikan lebih banyak jaminan daripada yang mereka pinjam dan melikuidasi posisi ketika mereka melanggar ambang batas risiko.

Leverage rekursif memicu permintaan pinjaman

Menurut makalah tersebut, aktivitas pinjaman Aave V3 tidak hanya didorong oleh pengguna yang mencari likuiditas. Ditemukan bahwa leverage rekursif menyumbang lebih dari 20% total volume pinjaman dan 8,2% transaksi pinjaman selama periode sampel.

Leverage rekursif melibatkan peminjaman berulang kali dengan agunan, penempatan kembali aset yang dipinjam sebagai agunan baru, dan peminjaman lagi untuk memperkuat eksposur.

Terkait: Aave V4 ditayangkan di Ethereum setelah pemungutan suara tata kelola menyelesaikan peluncuran

Studi tersebut mengatakan dinamika tersebut membuat peminjam lebih terekspos ketika pasar berubah. Menurut makalah tersebut, likuidasi pada Aave V3 cenderung terjadi dalam gelombang terkonsentrasi, dengan empat aset menyumbang 90% dari total nilai yang dilikuidasi.

Ini termasuk Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) dan Wrapped eETH (weETH).

Makalah tersebut memperkirakan kerugian peminjam selama peristiwa likuidasi besar bisa menjadi signifikan. Dikatakan bahwa biaya likuidasi biasanya berkisar antara 5% hingga 10% dari nilai likuidasi, sementara hilangnya keuntungan dari pemulihan harga berikutnya mendorong kerugian gabungan menjadi sekitar 10% hingga 30% dalam beberapa kasus.

Makalah staf menyarankan bahwa meskipun desain untuk Aave V3 membantu mencegah kredit macet yang belum terpulihkan dalam sampel, hal ini dilakukan dengan membuat peminjam mengalami kerugian mendadak ketika harga agunan turun tajam.

Cointelegraph menghubungi Aave untuk memberikan komentar tetapi tidak menerima tanggapan sebelum dipublikasikan.

Majalah: Apakah pengembang DeFi bertanggung jawab atas aktivitas ilegal orang lain di platform mereka?