'Stabilitas' BTC hanyalah sebuah fatamorgana, kata Bitfinex

Bitcoin BTC$69.812,76 Aksi harga yang tertahan menutupi penumpukan risiko penurunan di pasar derivatif, di mana para pedagang semakin bersiap untuk pergerakan lebih rendah.

Menurut laporan Bitfinex baru-baru ini, pasar opsi menunjukkan kesenjangan yang terus-menerus antara volatilitas tersirat dan realisasi, dengan volatilitas tersirat berada pada kisaran 48% hingga 55% sementara perubahan harga aktual tetap terkendali. Perbedaan ini menunjukkan bahwa para pedagang membayar premi untuk perlindungan, bahkan ketika pasar spot tampak tenang.

Faktor yang lebih penting berada tepat di bawah level saat ini. Analis menunjuk pada “lingkungan gamma negatif” di bawah $68,000, di mana pembuat pasar yang telah menjual perlindungan penurunan mungkin terpaksa menjual bitcoin karena harga jatuh untuk melindungi eksposur mereka.

Dinamika tersebut dapat mengubah penurunan bertahap menjadi pergerakan yang lebih tajam. Ketika harga turun, aktivitas lindung nilai menambah tekanan penjualan lebih lanjut, sehingga menciptakan apa yang digambarkan oleh laporan tersebut sebagai “lingkaran umpan balik yang memperkuat diri sendiri.”

Pengaturan ini membuat bitcoin rentan terhadap pergerakan yang dipercepat menuju level $60,000 jika support ditembus. Bahkan likuidasi baru-baru ini — posisi buy lebih dari $247 juta — mungkin tidak cukup untuk mengatur ulang posisi sepenuhnya.

Meskipun tidak ada perubahan harga yang besar, struktur pasar menunjukkan rendahnya keyakinan. Para pedagang tidak memiliki arah yang agresif, namun mereka tidak mau mengabaikan risiko yang ada, sebuah tanda bahwa kisaran saat ini mungkin tidak akan bertahan, kata laporan tersebut.

Stabilitas adalah sebuah fatamorgana

Kisaran perdagangan sideways Bitcoin antara $64.000 dan $74.000 telah menciptakan kesan stabilitas, namun kondisi permintaan yang mendasarinya menunjukkan cerita yang berbeda. Laporan tersebut menggambarkan pasar sebagai “keseimbangan yang rapuh,” dimana melemahnya permintaan spot dan berkurangnya partisipasi menyebabkan harga didukung oleh berkurangnya basis pembeli.

Aktivitas treasury perusahaan, yang dahulu merupakan sumber permintaan tetap, telah menyempit secara signifikan. Sementara perusahaan seperti Strategy (MSTR) terus melakukan akumulasi, perusahaan lain telah mundur atau bahkan mengurangi eksposurnya, termasuk penjualan besar-besaran oleh Marathon (MARA). Pergeseran ini membuat pasar semakin bergantung pada sejumlah kecil peserta dibandingkan akumulasi yang bersifat luas.

Pada saat yang sama, konsentrasi pasokan yang besar berada di atas harga saat ini, khususnya sekitar $74,000. Investor yang membeli pada level yang lebih tinggi kini berupaya untuk keluar dari reli, membatasi kenaikan dan memperkuat kisaran.

Bersama-sama, kekuatan-kekuatan ini menunjukkan bahwa ketenangan bitcoin saat ini bukanlah pertanda kekuatan, melainkan keseimbangan sementara. Dengan melemahnya permintaan dan posisi derivatif menjadi lebih rentan, pasar mungkin lebih rentan terhadap terobosan mendadak dibandingkan dengan pergerakan harga saja.